日经225指数今年以来上涨约1/3，与之形成反差的是，日本IPO（首次公开募股）市场却一片沉寂。“日本IPO数量跌至15年低点，短期内看不到快速反弹的迹象。”英国《金融时报》6月29日报道称，日本今年上半年IPO数量降至15年来最低水平。根据全球金融数据提供商迪罗基的数据，今年日本目前仅完成了18宗IPO，募资总额也仅为9.17亿美元，跌至2022年以来的最低点。分析师直言，由于缺乏能迅速上市的初创企业，这一局面短期内不太可能改善。
“低迷态势很难逆转”
6月16日，日本叫车应用Go完成上市并募集约890亿日元（约合5.5亿美元）资金，成为今年少数规模较大的IPO案例，但《金融时报》报道认为，这一案例恰恰暴露了半年以来具备上市意愿或能力的企业严重稀缺的现实。
更早之前的4月，一家清酒酿造商和一家宠物食品制造商登陆东京证券交易所，尽管表现抢眼，但路透社评价道，这类上市案例难以扭转日本新股市场的沉寂格局——投资者注意力仍高度集中于AI热潮，传统行业新股难以吸引足够目光。
新股上市后的市场表现同样不容乐观。在4月6日日本IT公司SystemExe上市之前，今年东京证券交易所7只IPO新股交易价格均低于其首日价格。日本一吉证券研究与策略部经理宇田川克己预测，今年一整年东京市场的IPO数量可能会比去年的65家减少约20%。
对于下半年走势，《金融时报》援引分析人士观点称，低迷态势很难出现逆转。美国银行相关业务主管永田修表示：“或许到今年年底至明年，日本IPO活动能开始回暖。但鉴于今年的地缘政治不确定性以及市场波动仍在持续，各方普遍处于观望状态，等待更合适的上市机会。”
让日本政府头疼的不只是IPO，据日媒报道，6月30日，日元对美元汇率直线下挫，跌破162关口，创1986年12月以来新低。市场普遍预期日本政府和日本银行会进一步干预汇率。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对《环球时报》记者分析说，日元持续贬值，跌至近40年来最低，这样的情况也会进一步降低日本IPO市场吸引力，抑制投资者对新股的认购热情。
缺乏AI、半导体相关初创企业
针对日本IPO市场的持续低迷，《金融时报》分析说，部分原因在于该国缺乏能够迅速抓住人工智能、数据中心和半导体相关企业估值飙升机遇的初创企业。
日本IPO市场主要由两类企业构成：一类为初创企业上市融资，另一类为私募股权基金退出已投资企业实现资本回笼。然而，这两类上市主体目前均面临压力。根源是日本人工智能赛道优质初创企业储备不足。私募机构通常青睐那些现金流稳定的行业标的。
与此同时，企业顾问人士表示，在日本快速完成IPO也并非易事，因为监管规定成熟企业必须具备两年的审计营收记录，初创企业则需提供一年的数据。银行业人士称，这种审计力度超过了美国等其他主要市场。但这种严格要求在一定程度上是合理的，因为与其他市场相比，日本上市公司中的散户投资者比例要高得多。
在日本做AI初创企业是“地狱级难度”
“尽管日本初创企业有望发展壮大，但它们仍面临诸多障碍。”媒体网站“hrpro.co.jp”在一篇文章中分析说，截至2025年12月2日，日本仅有8家独角兽企业，包括上市公司在内，总共也只有41家左右。这一数字与全球主要创新经济体相比差距很大。
日本IT界从业人士木田贵之撰文称，在日本做AI初创企业是“地狱级难度”。他认为，日本之所以孕育不出“真正”的AI初创企业，是因为根本没有准备好培育它们的土壤。以AI发展为例，初创企业真正需要的不仅是“AI技术本身”，更是一个“能让AI跑起来的国家级操作系统”，但日本尚未很好地将资本、基础设施、法律制度等要素作为“国家战略”统筹整合。报道称，日本并不缺优秀的AI研究人员和机器工程师。然而，一旦涉及到“将研究成果商业化”，他们往往最终都被海外企业挖走。
此外，日本缺乏AI、半导体等类型的初创企业，也与风险资金规模不足有关。此类领域不是互联网创业，而是高投入、长周期、高不确定性的领域。以物理AI为例，日经xTECH声称，欧美和中国相关初创企业已出现数千亿日元级融资。日本并非没有资金，但这些资金并未充分转化为创业风险资本。日本机构投资者整体偏保守，长期资金没有充分进入高风险、高回报领域。
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